Znaczenie efektu Q Tobina dla skuteczności polityki pieniężnej

Abstract

Analiza wyników badań dotyczących działania efektu Q Tobina pozwala sformułować wniosek, że rynkowa wycena akcji (zmiany nominalne) wpływa na realne decyzje przedsiębiorstw, co oznacza, że polityka pieniężna, która za pośrednictwem działania kanału giełdowego oddziałuje na sytuację na rynkach finansowych, wpływa również dodatkowo poprzez efekt Q Tobina na decyzje przedsiębiorstw o realizacji inwestycji, fuzji, przejęć, wejściu na giełdę, emisji lub odkupie papierów wartościowych, albo zmianie struktury kapitałowej, czyli oddziałuje na kluczowe decyzje w zakresie zarządzania finansami przedsiębiorstwa. Dlatego banki centralne powinny analizować dostęp przedsiębiorstw do źródeł finansowania i uwzględniać w swych działaniach wpływ polityki pieniężnej na sytuację na rynkach finansowych, która znajduje bezpośrednie przełożenie na koszt i zdolność pozyskania kapitału przez przedsiębiorstwa, co warunkuje ich rozwój, a więc i wzrost gospodarczy oraz zatrudnienie, ale z drugiej strony jest idealną pożywką dla nierównowag finansowych.

Analysis of the results of Tobin’s Q effect’s studies gives conclusion that the capital market valuation (nominal changes) affects real decisions of companies. It means that the monetary policy, which influences the financial markets through a stock market channel, affects companies’ key financial decisions additionally by Tobin’s Q effect – especially about the investment, mergers, acquisitions, IPO, issuance and repurchase of debt and equity securities, or changes in the capital structure. Therefore, central banks should analyze companies’ access to finance conditions and take into account the impact of monetary policy on the situation in the financial markets, which affects direct the cost of capital and access to capital for the companies, and which determines their development and, therefore, economic growth and employment, but on the other hand, it is an ideal breeding ground for build-up of financial imbalances.